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真融宝理财公开课第四期回顾 吴雅楠系统讲解股

发布时间:2017-12-07

  2016年7月30日,真融宝《理财公开课》第四期在北京顺利举行,本期公开课由真融宝董事长、CFA特许金融分析师吴雅楠主讲“股票入门”知识,作为西安大略大学(University of Western Ontario, 加拿大)应用数学和统计物理的双博士,历任加拿大Greydanus, Boeckh & Associates公司交易员、编程员,加拿大道明资产管理公司(TD Asset Management)副总裁、高级投资经理的吴雅楠博士拥有20多年的资产管理经验,股票投资亦是其中重点。现在,让我们一起回顾一下公开课现场的干货吧。

  中国股市就像足球,爱之深恨之切在对股市系统讲解前,吴雅楠博士和我们分享了他对中国股市的看法。他表示:“中国的股市有点像中国的足球,爱之深恨之切,可能有的人在股市中受过伤,股市是让大家不得不看的一种理财方式。”中国股市在经历过15年的股灾之后能全身而退的都是真正的高手,吴雅楠表示中国A股是非常不幸的,经历了10年的发展却又回到原点。现场,吴雅楠给大家分享了一组数据,从中小板指数、房价、黄金、美元等数据进行了对比。相比较A股指数,中小板指数从2006年的2005点,到现在的6700点。10年时间,平均年化收益为13%,还算是比较好的。而过去十年,如果你是买房投资,无疑是幸运的,以上海房价为例,上海内环从每平米1万3到现在的8万6,,每年的总收益翻了5倍,年化20%。黄金则从160块人民币/克涨到现在的快300块,总收益年化是6%。美元的指数,标普500美元计价年化是5%,换算成人民币是3.5%,因为人民币比较弱势。纳斯达克是美国的一个科技股、成长股,年化不到10%,换成人民币的话也要更低一些。在过去十年,美国道琼斯、纳斯达克都是创了历史新高,而中国股市从1600点到3000点是没有太大的变化的,所以中国股市是个非常让人难受的地方。吴雅楠表示:“如果我们把中国A股当做一个理财的话,其中有很大的风险,会给个人参与者带来很大的不确定性。如果我们把理财当做资产配置来做的话,股市又是不得不参与的。”而真融宝《理财公开课》的第四期,主要是给大家做一个对股市入门的介绍。“今天我想给大家一个预期,第一,大家想从这节课找到牛股,可能让大家失望了,我不会跟大家推荐牛股,也不会给大家带来对未来股市走势的预测。今天还是一个入门的介绍,一些最基本的方法、一些最基本的概念,因为中国的股市是谁都很难预测的。但是我可以向大家介绍一下参与股市的方法,可以慢慢的去体会学习。”股票到底是什么?又有哪些特点?从一个上市企业来说,股票其实就是企业的融资,过去企业融资都是通过间接融资,通过银行,向银行借贷。而中国直接融资渠道相对来说比较缺乏,需要直接融资,一个企业要么是通过发企业债、公司债,要么是去发行股票,这也是中国现代企业直接融资的一个最重要的渠道。简单而言,如果你买了股票,你就成为了一个公司的股东了。股票有几个最主要的特征。一个它和我们买其他债类产品不一样,它是没有期限的。第二,它是具有收益的。第三,具有一定的流动性。第四,风险波动比较大。

  目前中国股票分为:A股、B股、H股、ST股、蓝筹股等,A股就是上海证券交易所、深交所上市的这些股票。B股是制度性的,过去一些公司希望能够发布美元的股票,方便外国投资人,因为容易受管制,国外的投资者想来买可能买不到在A股市场上,所以提供的B股市场。H股是指在香港上市的中国公司,更多的是针对在香港的上市公司。ST股是中国特有的,面临摘牌风险,中国很少有退市,中国股市不像海外股市公司如果做得不好就退市,中国会经历一个摘牌的过程,所以可能会先进入ST,甚至是ST星,层层的给他机会。当一个公司利润连续亏损的时候,幸运飞艇这个时候他就有可能变成ST股。蓝筹股,如果按照公司的价值来分的话,我们常常把大盘或者偏价值的,有长期稳定的现金流和长期增长的股票叫做蓝筹股。大家可能也听说过红筹股,红筹股是针对香港上市的中国股票。

  投资股票有很多的方法,方法的背后有很多概念,比如K线是一切技术分析的基础,成交量、均线等一些基础数据,以及资金管理、技术指标(常用两个指标MACD和欧奈尔RS相对强度指标)、道氏理论这些经常看到的知识。吴雅楠表示,股市应该是长期的实体经济晴雨表,但因为股市还在发展过程中,存在了一些实际问题。中国经济一直保持着告诉增长,按照过去十年的GDP快速发展,平均每年百分之十几的增长,10年GDP总量是翻了4倍多的,但在中国A股市场,上证综指仅仅只有85%的收益。

  究其原因:可以分为以下几点1、中国大量优秀公司 真正的股东是老外,享受经济发展的红利,而中国个人投资者、老百姓却没有享受到。2、中国股市最大的特征是公有制为主,是国情决定。3、中国很多公司不愿意分红,不能回馈个人投资者。4、中国股市做空机制缺乏,没有奖罚分明。甚至企业欺诈、造假行为很多。参与股市的三个基本方法聊到去年的股灾,吴雅楠感慨颇多,但他表示中国股市经历过这次暴跌之后整体应该是抱着希望的态度去看待的,未来经济还是灰向好的方向去发展的,所以现在正是进入股市的好时机。这里,吴雅楠给大家分享了参与股市的三个最基本方法。

  第一、基本面,从宏观开始研究宏观经济的基本面,研究公司的基本面,从宏观到行业的公司都进行研究,从公司的财务报表反映出公司的质量。第二,技术面。技术面就是我们常常说的看图,看中国的股票是不是有变化。这两个有个前提假设,看基本面是股市当中的价格还没有充分的反映公司基本的财务信息,也就是基本面信息,所以我有可能比其他的投资者更先发现股价错误的定价,我可以先研究公司基本面或者研究行业基本面,从而比其他投资者更早发现一个公司是低估了或者在二级市场是不是被高估了,这些都是从基本面的角度股市目前还不是最有效的反映股价的。为什么不看公司的财务报表,也不看行业的信息,假设所有的行业信息都是充分反映在股价当中,这个时候我们要研究股价的变化趋势,或者价和量的变化趋势。从这个角度我们再去挖掘哪些股价是被低估和高估的。一个是假设公司的基本面信息还没有充分反映,市场还没有达到有效的程度,另外一个假设是公司的基本面已经反映在公司的股价当中,只是你能不能比别的投资者更早去发现而进入股市。第三,量化投资,做机构的或者现在的投资者更多的是使用量化的方法,很难说谁能够选出真正的牛股,而且长期占领市场,我希望达到的目的是选出一篮子股票,通过一篮子股票里面有风控的预算,同时我可以用一些量化的模型筛选出股价错误定价的股票。通过这一篮子股票战胜市场,说的更通俗一点,大家讲的阿尔法狗,给大家带来了无限的想象空间,机器能不能比人还要更加有智慧、有能力,在纷繁复杂的股市用机器的方法、用模型的方法选出股票。所以目前基本是利用基本面和技术面来看公司的股价,比较利于我们去学习,量化的方式如果大家感兴趣我们以后再讲。

  吴雅楠表示,“研究股票是需要逻辑和方法论的,选股票应该是从上到下的过程。从上到下的意思是从宏观入手,然后慢慢进入你所研究的公司,通过微观筛选出公司。从宏观入手就是怎么从大处着眼,大处到底关心什么,我们看一些关键的信息。再一个是通过市场的定位判断趋势。中观的层面需要了解目前经济发展会对哪些行业和板块或者对哪些主题产生一些刺激作用或带动作用,哪些是热点的主题、热点的行业、热点的班级,这个也是我们需要去关心的,在每个行业中能不能抓住龙头股。这是从宏观慢慢往下走。当我们把主线理清楚以后再去看股票,这个时候主要去看它的技术指标和基本面指标,就是价和量的走势图,同时看它的主力,在做投资的时候一定要知道我跟谁在博弈,因为股市是一个博弈的市场,参与者是谁,谁是主力。有些股票是机构为主的,有些是大的游资为主的,这个时候主力不一样会带来价和量的变化。这是从宏观到中观到微观的系统性方法。”

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